Когда предложение сжимается
В обычной рецессии спрос падает: люди и компании меньше покупают, поэтому цены растут медленнее, а иногда снижаются. При стагфляции толчок может прийти с другой стороны — производство или доставка товаров становятся дороже либо нарушаются. Например, подорожание энергии увеличивает расходы заводов, перевозчиков и коммунальных служб. Компании перекладывают часть затрат в цены, а часть компенсируют сокращением выпуска и найма.
Так возникает неприятное сочетание: покупательная способность денег падает, но новых рабочих мест становится меньше. Это не противоречие, а следствие того, что экономику одновременно подталкивают вверх издержки и вниз — сокращение производства.
Почему у властей нет простого рычага
Центральный банк может повысить процентные ставки — сделать кредиты дороже. Тогда домохозяйства откладывают крупные покупки, а бизнес осторожнее вкладывается в расширение. Более слабый спрос помогает сдерживать рост цен, но одновременно может привести к снижению продаж, выпуска и занятости. Ставка не удешевляет нефть, сырьё или перевозки напрямую; она лишь ограничивает возможность компаний и покупателей поддерживать высокие цены спросом.
Если же смягчать денежную политику, чтобы поддержать занятость и расходы, это способно продлить инфляционное давление. Поэтому решение зависит от того, что сильнее разгоняет цены и насколько устойчивы ожидания: считают ли люди и бизнес, что подорожание будет продолжаться, и заранее ли закладывают его в зарплаты и договоры.
Выход требует времени
Устранить нехватку ресурсов, восстановить поставки или нарастить производство обычно труднее, чем изменить ставку. Пока предложение не успевает за спросом, власти выбирают, какой риск сдерживать прежде всего, и стараются не усугубить другой. Для работников последствия особенно ощутимы: даже сохранив работу, человек может обнаружить, что зарплата покупает меньше, а найти новое место стало сложнее.
