Как золото стало опорой доллара
После Второй мировой войны валютная система была устроена так, что доллар можно было обменять на золото по официальной цене — 35 долларов за тройскую унцию. Другие валюты были привязаны к доллару. Поэтому резкий рост цены золота на свободном рынке мог подорвать доверие к обещанию США обменивать доллары на металл.
Чтобы не допустить такого разрыва, несколько центральных банков объединили усилия в так называемый золотой пул. Когда спрос подталкивал цену вверх, участники продавали золото на лондонском рынке и тем самым увеличивали предложение. Это была попытка удержать рыночную цену рядом с официальной, а не просто распродажа запасов ради дохода.
Почему продаж оказалось недостаточно
У этой схемы было уязвимое место: банки могли выставлять на продажу только конечные резервы, а желающие купить металл не были ограничены их объёмом. Если инвесторы ожидали, что официальную цену всё равно придётся повысить или от неё откажутся, покупка золота казалась способом защититься от возможного обесценения бумажных денег. Ожидание роста цены само усиливало спрос.
Так интервенции — действия властей, которыми они пытаются повлиять на рыночную цену, — превращались в соревнование с потоком покупателей. Чем больше золота уходило из резервов, тем заметнее становилось, что удерживать прежний курс становится труднее. Для участников рынка это могло служить сигналом покупать ещё активнее.
После распада пула
В 1968 году золотой пул прекратил работу. Лондонский рынок временно закрыли, а затем возникла двухуровневая система: официальная цена сохранялась для операций между денежными властями, тогда как частный рынок мог устанавливать собственную. Это различие показало предел механизма: центральные банки могли поддерживать цену продажами, но не могли бесконечно заставлять рынок верить в неё, если спрос на золото рос быстрее доступных резервов.
