Как экспортные доллары влияют на юань
Когда китайская компания продаёт товары за рубеж, она обычно получает оплату в иностранной валюте — например, в долларах. Чтобы платить зарплаты и поставщикам внутри страны, экспортёр может обменять эти доллары на юани. Если таких обменов много, спрос на юань растёт: при прочих равных его курс укрепляется.
Сильный юань делает китайские товары дороже для иностранных покупателей, поэтому резкое укрепление может осложнить жизнь экспортёрам. Кроме того, когда центральный банк покупает поступающие на рынок доллары, он платит за них юанями и тем самым выпускает в обращение дополнительную национальную валюту.
Покупка долларов и цена денежного потока
Покупая доллары, центральный банк увеличивает спрос на них и одновременно предлагает рынку юани. Это помогает сдерживать укрепление юаня и сглаживать резкие колебания курса. Но у такого шага есть денежная сторона: больше юаней в обращении может усилить инфляционное давление, хотя само по себе ещё не означает, что цены обязательно вырастут.
Чтобы не дать всей добавочной ликвидности свободно разойтись по экономике, власти могут изымать её другими способами. Один из инструментов — обязательные резервы: доля средств, которую банки должны держать на счетах в центральном банке и не могут выдать в виде обычных кредитов. Так валютная интервенция — покупка или продажа валюты ради влияния на курс — сочетается с управлением объёмом денег внутри страны.
Почему это компромисс
Удерживать курс и одновременно не допустить избытка юаней непросто: покупка долларов поддерживает экспортёров, но добавляет ликвидность, а её ограничение сдерживает кредитование. Поэтому курс и денежное предложение приходится регулировать вместе. Для экспортёра итог заметен в цене: слишком быстрое укрепление юаня может сделать его товар менее конкурентоспособным за рубежом.
