Отрицательной была не вся ставка, а плата за хранение резервов
В 2009 году шведский центробанк — Риксбанк — впервые среди центральных банков опустил ниже нуля ставку по депозитам банков овернайт, то есть по деньгам, которые банки размещали у него на одну ночь. Это не означало, что банки платили за любые средства на счетах или за каждый кредит: мера касалась конкретного способа хранить избыточные резервы в центробанке.
Банковские резервы нужны для расчётов между банками и выполнения требований регулятора. Но если у банка остаются свободные средства, он выбирает, где их разместить. Когда центробанк берёт за хранение этих денег плату, такой вариант становится менее привлекательным. Банк может искать более доходное применение резервам — например, выдавать кредиты или покупать активы.
Почему одной отрицательной ставки недостаточно
Замысел был в том, чтобы поддержать движение денег в экономике во время спада. Кредитование позволяет компаниям финансировать работу и инвестиции, а домохозяйствам — крупные покупки. Но центробанк не может приказать банкам выдать определённое число займов: решение зависит от платёжеспособности заёмщиков, рисков и спроса на кредит.
Кроме того, резервы не превращаются в кредиты напрямую. Когда банк выдаёт заём, он создаёт депозит на счёте клиента; резервы же используются для расчётов с другими банками. Поэтому отрицательная ставка меняет цену одного из вариантов для банков, но сама по себе не гарантирует, что они начнут активно кредитовать.
Для обычного клиента этот сигнал мог проявиться косвенно — через условия по займам и сбережениям. Главный смысл эксперимента был точнее: даже безопасное хранение лишних средств у центробанка перестало быть бесплатным, и банкам пришлось заново сравнивать его с другими способами использовать деньги.
