Как долг превращается в новые песо
Когда государству не хватает налоговых поступлений и заимствований, оно может получить средства через центральный банк. Тот создаёт деньги — например, кредитует казначейство или покупает государственные облигации. Правительство получает песо и направляет их на выплаты по долгам и другие расходы. Обязательство погашено, но новых товаров и услуг в экономике от этого не появляется.
Сам по себе выпуск денег не означает, что цены немедленно вырастут на ту же сумму. Риск возникает, когда денег становится больше, а предложение товаров почти не меняется: покупатели конкурируют за прежний объём продукции, и продавцы поднимают цены. Особенно опасно, если такой способ закрывать бюджетный дефицит повторяется: бизнес и население начинают заранее учитывать будущую инфляцию в ценниках, зарплатах и договорах.
Почему это осложняет борьбу с инфляцией
Центробанк может пытаться охладить спрос, например повышая ставки и делая кредиты дороже. Но если одновременно он создаёт новые песо для финансирования государства, эти меры тянут в разные стороны: одна ограничивает рост расходов, другая поддерживает его деньгами.
В Аргентине проблему усиливает недоверие к песо. Если люди ожидают, что его покупательная способность будет быстро снижаться, они стараются не держать сбережения в национальной валюте и быстрее тратят полученные деньги. Это ускоряет оборот песо и может подталкивать цены вверх ещё до того, как весь новый выпуск успеет пройти через экономику.
Цена решения
У государства появляется возможность рассчитаться по текущим обязательствам без немедленного повышения налогов или поиска кредиторов. Но часть стоимости такого решения может проявиться не в отдельном счёте, а в снижении покупательной способности денег у всех, кто получает доходы и хранит сбережения в песо. Поэтому важен не только объём выпуска, но и то, верят ли люди, что он прекратится.
