Почему европейским банкам понадобились доллары
До кризиса банки за пределами США активно занимали и привлекали финансирование в долларах, чтобы покупать долларовые активы и выдавать кредиты. Но когда доверие на межбанковском рынке рухнуло, привычно занять доллары на короткий срок стало трудно. У банка могли быть активы, которые со временем принесут деньги, но не хватало наличности, чтобы вовремя погасить ближайший долг. Это и есть кризис ликвидности.
Проблема не решалась простым обменом евро на доллары: в панике нуждающихся в долларовом финансировании было много, а частные кредиторы не хотели брать на себя риск.
Как работала своп-линия
Федеральная резервная система США договорилась с Европейским центральным банком о валютном свопе. Своп здесь — обмен валютами с обязательством провести обратную операцию позже. ФРС передавала ЕЦБ доллары, получая взамен евро; условия обмена заранее фиксировались. Затем ЕЦБ предоставлял доллары банкам в еврозоне через собственные кредитные операции.
Для ФРС это означало, что её непосредственным контрагентом был не каждый европейский банк, а центральный банк. Европейские банки возвращали доллары ЕЦБ, а ЕЦБ — ФРС; после обратного обмена исходные суммы в валютах возвращались сторонам. Такая схема позволяла доставить доллары туда, где частное финансирование застопорилось, не заставляя ФРС самой выбирать отдельные иностранные банки.
Ликвидность — не спасение от любых убытков
Свопы помогали банкам выполнять платежи и погашать краткосрочные обязательства, уменьшая риск, что нехватка наличности заставит их срочно распродавать активы. Но это не превращало убыточный банк в здоровый и не устраняло плохие кредиты: доступ к долларам решал проблему финансирования, а не неплатёжеспособности.
Линии обмена валютами стали способом поддержать долларовые потоки через центральные банки, когда обычный рынок перестал надёжно распределять их. Важная деталь этой конструкции: американские доллары могли попасть к европейским банкам, хотя ФРС не выдавала им кредиты напрямую.
